Доллар и доходности: В чем подвох и почему есть риск падения доллара

Доллар и доходности: В чем подвох и почему есть риск падения доллара

Итак, в паре EUR/USD так ничего интересного
и не произошло. Все ждали заседания ЕЦБ,
но голубиный настрой регулятора никого
не впечатлил. Евро сначала вырос и достиг
пика на отметке 1,1813, а затем растерял
всю набранную прибыль во время
пресс-конференции Кристин Лагард.

Пара продолжает двигаться в рамках
нисходящего канала, пробой недельного
минимума на 1,1751
позволит котировке продолжить движение
вниз.

Что-то подсказывает,
что дальнейшее движение пары EUR/USD будут
зависеть не от решения ЕЦБ и его мягкого
настроя в будущем, а от того, куда решат
направить рынок крупные игроки. Вполне
возможно – пара пойдет вверх, поскольку
сейчас в текущей экономической ситуации
во время восстановления после пандемии
дорогой бакс никому не нужен. Напротив,
для поддержки национальных производителей
и сокращения рекордного дефицита
торгового баланса нужен дешевый доллар.

Почему он тогда
рос? Да потому что это было выгодно в
предыдущие месяцы. Казначейство США
активно занимало на рынке за счет больших
объемов размещений облигаций, чтобы
погашать векселя, короткий долг и
финансировать дефицит бюджета. Срок
действия отмены порога госдолга
заканчивается в конце июля, и займов
больше не будет. Следовательно, объем
привлечения длинного долга сравняется
с объемом погашения по короткому долгу,
обслуживать дефицит бюджета финансовое
ведомство будет за счет своих запасов,
которых, по последним данным, должно
хватить на три месяца.





Июль практически
закончился, в августе и первой половине
сентября Конгресс будет отдыхать. Вряд
ли удастся договориться по порогу
госдолга сразу, как конгрессмены выйдут
на работу. Это будет что-то из мира
фантастики. Судя по тому, как продвигаются
договоренности по урезанному
инфраструктурному плану, вопрос с
порогом госдолга будет решен никак не
раньше конца октября. Давление на доллар
в это время усилится, поскольку на рынок
будет поступать ликвидность из запасов
Казначейства на счетах Федрезерва.
Безусловно, Джанет Йеллен будет бить
тревогу, предупреждая о рисках технического
дефолта по госдолгу. После этого Конгресс
договорится как по взмаху волшебной
палочки.

Сейчас важно
обратить внимание на доходности по
американскому госдолгу, которые в
последние недели значительно просели.
Кстати, во время мартовского роста
доллара доходности росли и даже уходили
к отметке 1,77%. Рыночные игроки как один
связывали рост доллара с ростом
доходностей. Судя по тому, что мы видим
сейчас (доллар вырос, а доходности
рухнули), объяснение тогда было слишком
поверхностным и непродуманным.

На данный момент
мало кто вспоминает о положительной
корреляции между долларом и доходностями,
потому как не могут объяснить, почему
так происходит. Если углубиться в
историю, то таких казусов с доходностями
и курсом американской валюты было
множество.

Дело в том, что
эксперты очень часто пытаются найти
причину происходящему по-быстрому, не
заморачиваясь, и, таким образом, создают
иллюзию того, что на рынках все легко и
предсказуемо – один процесс вытекает
из другого. На самом деле все не так
просто: если одновременно происходят
два процесса, то это еще не значит, что
они связаны между собой. Могут быть
связаны, но не настолько примитивно,
что один вытекает из другого.

Итак, плавно подходим
с нынешним низким доходностям. Зачем
они нужны, почему так происходит?
Существует гипотеза, что, если доллар
в ближайшие месяцы начнет падать,
доходности – расти, поскольку
привлекательность облигаций США будет
снижаться. Доходности сейчас на низком
уровне, и имеется пространственный
запас по их уровню.

На примере это
можно объяснить так: через месяцев шесть
пара EUR/USD подскочит до 1,3000, у 10-летних
трежерис тогда будут все шансы подняться
к 1,8% и выше. Если бы доходности уже сейчас
находились на таком уровне, сильное
падение гринбека спровоцировало бы
преодоление психологического уровня
в 2%. В госдолге США мы бы увидели массовую
распродажу. Разве это нужно США? Падение доллара в таких условиях никак не
состоялось. Сейчас по уровню доходностей
есть тот самый пространственный запас,
поэтому самое время для начала снижения
доллара.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com