Евро: на чужом горе счастья не построишь

Евро: на чужом горе счастья не построишь

На международном валютном рынке отсутствие позитива не является поводом для расстройства. Чтобы вырасти самому без каких-либо внутренних драйверов, нужно, чтобы противник чувствовал себя плохо. Динамика базовой инфляции в еврозоне по-прежнему оставляет желать лучшего, потребители беспокоятся по поводу возможной потери рабочих мест, а приближение даты представления правительством евроскептиков в Италии проекта бюджета сохраняет политические риски. И все же EUR/USD закрывается в зеленой зоне третью неделю подряд, и Commerzbank рассчитывает на продолжение ралли в направлении 1,26. ABN Amro утверждает, что уровень $1,15 – это дно для евро.





На чужом горбу в рай не въедешь, но у единой европейской валюты пока получается. Страхи по поводу замедления американского ВВП во второй половине года и из-за возможного снижения скорости нормализации денежно-кредитной политики ФРС заставляют спекулянтов избавляться от доллара США. Теоретически их не должно пугать заявление Дональда Трампа, что Центробанк ставит палки в колеса американской администрации. Во-первых, Федеральный резерв независим, и никто Джерома Пауэлла раньше чем через 4 года с должности не снимет. Во-вторых, каждый должен делать свою работу. Президент – выводить экономику на обещанные +3%, ФРС – выполнять двойной мандат.

В этом отношении первый за последние 6 лет рост инфляции в лице базового PCE к таргету в 2%, минимальные за полвека уровни безработицы и разгон ВВП до 4% и выше – веские аргументы в пользу продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики. Другое дело, что фискальный стимул, вероятнее всего, будет носить временный эффект, поэтому инвесторы не спешат сбрасывать с рук 10-летние казначейские облигации. Ставки по ним стабильны, в то время как рост ставок по 2-летним бондам подталкивает кривую доходности к красной зоне. А инверсии, как известно, за последние 50 лет являлись достаточно точным сигналом о рецессии.

Динамика американской инфляции

Таким образом, чем больше ФРС будет ужесточать денежно-кредитную политику, тем выше шансы экономического спада. Выход только один – остановиться. А ведь срочный рынок на 72% уверен, что нас ждет еще парочка повышений ставки по федеральным фондам (в сентябре и в декабре). А что, если этого не произойдет? Достаточно вспомнить события 2016-го. Тогда в начале января инвесторы рассчитывали на три акта монетарной рестрикции, а по факту получили один, и если бы не победа Трампа на президентских выборах, доллар закончил бы год в статусе абсолютного аутсайдера.

Проблема в том, что дивергенция в монетарной политике – не единственный козырь американской валюты. Протекционизм и паника на рынках развивающихся стран поддерживают ее ничуть не хуже, чем повышение ставок ФРС. Так что говорить о восстановлении долгосрочного «бычьего» тренда по EUR/USD преждевременно. Дело пахнет консолидацией.

Технически прорыв верхней границы торгового диапазона 1,15-1,179 и активация паттерна «Акула» усилят риски реализации его таргета на 88.6%.

EUR/USD, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com