Рубль: терпи, солдат, генералом будешь!

Рубль: терпи, солдат, генералом будешь!

Российский рубль смог перевести дух после неожиданного снижения ставки по федеральным фондам с 1,75% до 1,25% на внеочередном заседании FOMC. И пусть 3% падение американских фондовых индексов в ответ на решение ФРС на время отбило у «медведей» по USD/RUB желание развивать контратаку, лиха беда начала! Срочный рынок уверен в сокращении затрат по займам еще на 50 б.п на встрече Джерома Пауэлла и его коллег 17-18 марта и выдает 52% вероятность падения ставки до 0,25% к концу года. Инвесторы требуют стимулов, и как показывают события 2019-2020, Федрезерв идет у них на поводу.

Динамика USD/RUB и индекса Доу-Джонса





На первый взгляд, ситуация для рубля хуже не придумаешь. По итогам последней недели зимы капитализация рынков ценных бумаг развивающихся стран снизилась более чем на $1 трлн, американские фондовые индексы в затяжном пике, а падение деловой активности в производственном секторе Китая стало самым серьезным за всю историю. Даже в 2008 было лучше, что свидетельствует, что для Пекина коронавирус – большее зло, чем мировой финансовый кризис. Россия ежедневно на торговле с Китаем теряет около $15,3 млн; по мнению Центробанка РФ, сокращение экспорта вычтет из ВВП 0,6 п.п. В результате экономика расширится на 1,5–2%.

Стремительное ослабление рубля лишило Центробанк пространства для маневра. Как правило, девальвация национальной валюты ускоряет инфляцию, так что потребность в дальнейшем снижении ключевой ставки у Эльвиры Набиуллиной и ее коллег существенно уменьшилась. А ведь именно ожидания дальнейшего роста цен на российские облигации способствовали притоку капитала на долговой рынок РФ и верой и правдой служили «медведям» по USD/RUB в 2019.

Динамика предполагаемого изменения ключевой ставки Банка России

Таким образом, рубль лишили основного прошлогоднего козыря, а замедление экономики Китая больно бьет по российскому ВВП. Если добавить к этому выраженную «медвежью» конъюнктуру рынка нефти, то становится понятным, почему продавцы USD/RUB едва не выбросили белый флаг. Сейчас благодаря ФРС и другим ведущим центробанкам мира у них появилась надежда.

Доходность по казначейским облигациям США опустилась ниже 1%, ее аналоги в Германии и Японии отрицательны, и если мировая экономика начнет постепенно восстанавливаться, а ФРС сможет остановить распродажи на американском рынке акций, то инвесторам следует ожидать реанимации интереса инвесторов к рискованным активам. Вероятно, это произойдет не сразу, так как еще некоторое время связанная с оценкой воздействия коронавируса на глобальный ВВП неопределенность будет поддерживать высокую волатильность на рынках. Другое дело, что это обязательно произойдет. Поклонникам рубля осталось терпеть недолго. Худшее для них, вероятнее всего, позади.

Технически первый штурм поддержки на 65,5–65,6 закончился для «медведей» неудачей, однако они не намерены отказываться от своих планов. В случае успеха со второй попытки, риски коррекции USD/RUB в направлении 65,0 и 64,3 возрастут.

USD/RUB, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com