EUR/USD: ЕЦБ на распутье, евро в раздумье

EUR/USD: ЕЦБ на распутье, евро в раздумье

После того как ФРС, Резервный банк Австралии и Банк Канады понизили процентные ставки, ЕЦБ буквально оказался между молотом и наковальней. С одной стороны, смягчение кредитно-денежной политики регулятора, скорее всего, не окажет влияния на экономику еврозоны и в какой-то степени может быть даже контрпродуктивным. С другой стороны, инвесторы ждут от европейского ЦБ монетарной экспансии. Вероятность сокращения ставки по депозитам на мартовской встрече Управляющего совета ЕЦБ выросла с 80% до 100%. Еще одно снижение ставки денежные рынки ожидают увидеть до конца 2020 года. Наряду с сильными данными по деловой активности в непроизводственной сфере США от ISM и по занятости в частном секторе страны от ADP, это позволило «быкам» по EUR/USD пока перевести дух.

На рубеже зимы и весны основная валютная пара отметилась 3,5%-ным ростом, что было обусловлено более быстрым снижением ставок по американским госбондам (по сравнению с немецкими аналогами).





Американский ЦБ свой выстрел уже сделал, понизив ставку по федеральным фондам на внеочередном заседании. Теперь слово за его европейским коллегой. На первый взгляд, замедление инфляции в еврозоне до трехмесячного минимума и риски наступления рецессии в Италии и Франции вынуждают ЕЦБ действовать агрессивно. Хотя ставка регулятора по депозитам и так слишком низкая, есть возможность опустить в красную зону ставку рефинансирования, расширить масштабы количественного смягчения (QE) или запустить новый раунд по долгосрочному рефинансированию банков (LTRO).

С другой стороны, богатая система социальной защиты ЕС, обеспечивающая поддержку больным и безработным в регионе и позволяющая рассчитывать на субсидии тем компаниям, чьи сотрудники трудятся неполный рабочий день, делает еврозону более устойчивой к воздействию коронавируса, чем Соединенные Штаты. В этом заключается коренное отличие эпидемии от торговой войны. В конечном счете центральный банк – это не врач, он не может вылечить человека от болезни, как и не может заставить его тратить деньги.

Хотя глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард утверждает, что рынку не стоит сильно рассчитывать на снижение ставки по федеральным фондам на предстоящем заседании FOMC 17–18 марта, история говорит об обратном. Начиная с 1998 года американский ЦБ ослабил кредитно-денежную политику на внеочередных встречах шесть раз и после этого каждый раз снижал процентную ставку на ближайшем запланированном заседании. На рынке активно муссируются слухи о сокращении ставки ФРС до нулевой отметки с текущих 1,25%. Специалисты JP Morgan видят 50%-ную вероятность такого исхода в 2020 году. Аналитики Rabobank в свою очередь считают, что это может произойти уже в июне.

«Прогноз по евро значительно улучшился после того, как Федрезерв снизил процентные ставки на 50 базисных пунктов во вторник и оставил открытой дверь для дальнейших сокращений. Хотя ЕЦБ заявил, что готов принять меры для нейтрализации экономических последствий от коронавируса, у него меньше возможностей, чем у ФРС, для снижения ставок. Сокращение ставки по депозитам ЕЦБ на 10 базисных пунктов возможно, но выглядит неактуально в экономическом плане», – полагают аналитики Commerzbank.

Перспектива смягчения политики ЕЦБ оказывает давление на евро. Однако если европейский регулятор будет настаивать на фискальном ответе на вызов коронавируса, а не монетарном, в то время как его американский коллега продолжит ослаблять кредитно-денежную политику, спред доходности гособлигаций США и Германии будет сужаться, а евро – расти.

Таким образом, если в ближайшее время агрессивный шаг ФРС по ставкам не будет повторен и превзойден ЕЦБ, то уже американская валюта рискует оказаться под давлением. Первым сигналом на этом пути может стать закрепление EUR/USD выше 1,1200.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com