Иене уменьшили дозу

Иене уменьшили дозу

Банк Японии ставит финальный аккорд в серии заседаний центробанков-эмитентов валют G10 в декабре. Несмотря на вялую инфляцию (0,8% г/г), ни один из 44 опрошенных Bloomberg экономистов не ожидает корректировок в монетарной политике на встрече 20-21 числа. Большинство из них считает, что следующим шагом будет ее ужесточение, хотя вряд ли это произойдет в 2018.

Фактические данные свидетельствуют, что BoJ уже начал нормализовать денежно-кредитную политику, однако пока тщательно пытается избегать разговоров на эту тему. В течение 12 последних месяцев им было приобретено активов на сумму 61 трлн иен, хотя Центробанк не устает говорить о 80 трлн иен. Такая разбежка связана с переходом в 2016 к режиму таргетирования кривой доходности, что снижает необходимость активного присутствия регулятора на долговом рынке. Он уже владеет около 40% обращающихся облигаций. Любопытно, что медианный прогноз экспертов Bloomberg предполагает, что объемы покупок упадут до 41 трлн иен в 2018, а более третьей части специалистов ожидают, что BoJ поднимет требуемое значение доходности 10-летних бондов с 0%. Если так, то скорость роста балансов ведущих Центробанков мира продолжит падать.





Динамика балансов центробанков

Источник: Financial Times.

Ужесточение денежно-кредитной политики Банка Японии, вероятнее всего, усилит позиции иены, что создаст трудности в деле достижения таргета 2% по инфляции. Именно поэтому Токио всеми силами пытается убедить инвесторов в своей приверженности принципам политики дешевых денег. Более того, на заседании 20-21 декабря существуют повышенные риски «голубиной» риторики Совета Управляющих из-за увеличивающегося разрыва между инфляцией и другими экономическими показателями. Действительно, ВВП набрал хороший ход, деловая активность вблизи максимальных отметок за 10-летие, а потребительские цены ведут себя очень скромно.

Не стоит заблуждаться. Банк Японии всего лишь прикрывается ширмой приверженности к монетарной экспансии, а на самом деле будет нормализовать политику, что делает иену весьма интересным активом в 2018. Тем более что Азия будет наверстывать упущенное. Пока экономики ее стран отставали от США и еврозоны, но сильный глобальный спрос и запаздывающий цикл способны все изменить.

Стоит ли сейчас активно продавать USD/JPY? Думаю, что нет. Краткосрочно реализация налоговой реформы и компромисс по вопросу потолка госдолга вернут интерес инвесторов к доллару США. Торговля на рефляции, актуальная в конце 2016, пока не спешит просыпаться, так как участникам рыночных баталий нужны факты, а не слухи. Кто захочет из-за неприятных сюрпризов из Конгресса терять серьезные деньги? Пусть договорятся, потом купим.

Технически выход котировок USD/JPY за пределы восходящего торгового канала с последующим успешным штурмом поддержек на 111,65-111,85 и на 111 усилит риски активации паттерна «Голова и плечи» и вероятность восстановления долгосрочного нисходящего тренда. Напротив, удачный тест сопротивления на 113,8 позволит паре продолжить северный поход.

USD/JPY, дневной график

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com