Доллар после некоторого раздумья, вызванного неоднозначной оценкой результатов заседания FOMC 14 июня, вновь начал показывать признаки слабости. Опубликованные в четверг данные Министерства труда показали, что ценовая динамика продолжает оставаться негативной, индексы цен на экспорт и импорт в мае вышли заметно хуже ожиданий. Объёмы промышленного производства не изменились относительно апреля, хотя эксперты прогнозировали небольшой рост, а индекс потребительского доверия по версии Университета Мичиган снизился до 94.5 п. против 97.1 п. месяцем ранее. Как следствие, ФРБ Атланты по состоянию на 16 июня снизил прогноз по темпам роста ВВП во 2 кв. до 2.9% – минимального за два месяца уровня.

Рынки продолжили делать ровно то, что раньше – готовиться к худшему. Спред между доходностями 2- и 10-летних казначейских облигаций, довольно точно отражающий настроения рынка на краткосрочную перспективу, отреагировал снижением, потеряв все накопленное в ноябре на волне эйфории от победы Дональда Трампа на президентских выборах:

Этот график отражает оценку рынка на решение FOMC – позитивных изменений нет, следует ждать ухудшения.

Аналогичную реакцию показали в пятницу и облигации Tips, доходности по которым резко упали до 7-месячных минимумов. Динамика доходностей ясно указывает на то, что в близкой перспективе рынки не видят факторов, способных привести к росту потребительской инфляции, то есть рынки предполагают, что потребительская активность продолжит замедление, что, в свою очередь, будет являться заметной угрозой для стабильности всей системы в целом.

На потребительских доходах стоит экономика США, и если рынок считает, что инфляция продолжит замедляться, то это автоматически означает и снижение налоговых поступлений, что на фоне исчерпанности потолка госдолга и «подвисшего» вопроса по его увеличению в Конгрессе не может оцениваться иначе, как крайне негативный для доллара фактор.

Ну и, конечно, нельзя не отметить, что постепенно наступает отрезвление. Economic Surprise Index, рассчитываемый на основе ожидаемых и реальных публикаций макроэкономических показателей, начал заметное снижение в апреле. Это означает, что экономисты при прогнозировании макроэкономической статистики склонны ожидать лучших, чем в реальности, показателей, и разрыв между ожиданиями и фактическими данными растет с высокой скоростью. Отметим, что на фоне этой тенденции фондовый индекс S&P 500 в мае и июне продолжил рост, что означает высокую вероятность обрушения индекса уже в близкой перспективе:

Опубликованные в пятницу недельные данные Commitments of Traders (COT) также подтверждают негативную для доллара тенденцию – никаких признаков роста уверенности долгосрочных игроков по перспективам доллара нет. Спекулянты продолжают сокращать длинные позиции по доллару по всему спектру валют, в первую очередь фаворитами спроса являются евро, новозеландский доллар и швейцарский франк.

Таким образом, консолидированное мнение рынка по-прежнему остается негативным для доллара, несмотря на явно бычий результат заседания FOMC. Рынки будут ждать ответа на вопрос, из каких источников администрация Трампа намерена финансировать будущие реформы и каким образом добиться сокращения дефицита баланса и текущего счета. Пока ответ на этот вопрос не будет получен, доллар продолжит оставаться под давлением.

Неделя для доллара может начаться спокойно, поскольку важных публикаций макроэкономических данных не планируется. Возможно, новые факторы появятся в понедельник, когда глава ФРС Джанет Йеллен представит Конгрессу полугодичный отчет по монетарной политике, который, очевидно, будет сопровождаться и комментариями относительно текущей ситуации в экономике и по её перспективам.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com